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能化 中长期看纯碱仍处于产能过剩周期 后续或仍将回归弱势局面

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能化 中长期看纯碱仍处于产能过剩周期 后续或仍将回归弱势局面

时间: 2024-11-08 12:09:05

产品简介 / INTRODUCTION

  库存方面,周二国际原油期货收盘后,API多个方面数据显示,上周美国原油库存增长而汽油库存和馏分油库存继续减少。截止2024年11月1日当周,美国商业原油库存增加313.2万桶;汽油库存减少92.8万桶;馏分油库存减少85.2万桶。库欣地区原油库存增加172.4万桶。

  供应端,能源交易商正重视热带风暴拉斐尔。根据国家飓风中心的数据,预计这次热带风暴将在周二晚些时候成为飓风。道琼斯新闻网站MarketWatch援引StoneX能源市场策略主管Alex Hodes在周二的能源通讯中的话说说,据估计,这场风暴可能会使墨西哥湾的原油产量每天减少约170万桶,因为操作者会在风暴前撤离。预计风暴还向墨西哥湾沿岸的炼油厂进发,如果发生暴雨和洪水,可能会暂时中断大量炼油产品的生产。墨西哥湾沿岸炼油厂占美国总炼油产能的54%。此外,OPEC+决定将原定12月起执行的增产计划推迟一个月,原因是需求疲软和近期油价下跌。然而组织并非延续或深化减产,市场受到的利好相对有限,原油整体供应依然面临过剩的风险。

  需求方面,美国汽油和馏分油四周平均需求均环比增加,整体上油品消费仍显韧性,但低位裂解价差仍然给需求带来压力。欧佩克秘书长对原油需求持非常积极的态度,表示原油峰值需求不可能会出现,世界仍在持续增长;并且全球经济表现良好,预计2025年增长率为2.9%。市场持续关注美联储利率政策,据CME“美联储观察”:美联储到11月降25个基点的概率为97.5%,维持当前利率不变的概率为2.5%。

  策略:地缘因素和飓风天气时有扰动,加之美国大选即将落地,原油市场波动率仍在高位,市场多以观望为主。欧佩克+原计划定于年底逐取消减产再次推迟,油价震荡偏强,但原油需求依然偏弱,长期上盘面仍存下行风险,关注WTI 70美元支撑位。

  国内供应小幅缩量,需求稳定,外围情绪向好,成本端支撑仍在,预计短期PTA延续震荡格局。11月5日,国内供应小幅缩量,商品情绪回暖,但下游追涨略显谨慎,PTA现货收涨,基差稳定;PTA现货价格涨45至4885元/吨,现货基差收稳在2501-85;本周及下周主港交割01贴水85附近成交,11月下主港交割01贴水85成交商谈,12月主港交割01报盘贴水55-65;加工费方面,PX收842.67美元/吨,PTA现货加工费至367.13元/吨。

  11月5日,盛虹停车,逸盛宁波3#重启中,PTA产能利用率较前一工作日-2.94%至77.58%,聚酯开工率稳定在88.7%。截至10月31日江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%,环比上周持平。终端织造订单天数中等水准为12.50天,较上周减少1.23天。近期国内订单仍有季节性刚需支撑,坯布库存小幅累库。出货不及月初,新订单的不确定性下,工厂以逢低刚需适度补货为主。总量订单没有到达预期,新增订单多以小单散单刚需为主。后市来看,织造厂商仍显谨慎,若订单无显著改善开工预计有回落风险。

  总结来看:国际油价反弹商品情绪回暖,但下游情绪低迷,采购积极性不高,检修与重启并存,国内供应小幅缩量,需求端传统旺季支撑有限,PTA供需好转有限。

  策略:国际油价反弹,但下游情绪低迷,采购积极性不高,PX-PTA现货较为宽松,PTA供需累库未改善,预计短期PTA延续震荡格局,关注计划外检修以及原油波动。

  乙二醇成本端变化有限,供应端虽有很多压力,但港口库存低位,预计短期乙二醇偏暖运行。11月5日,张家港现货在4655附近开盘,盘中维持在开盘价附近窄幅波动,下午收盘时略有上涨,现货在4665-4670商谈;张家港乙二醇收盘价格持续上涨23至4658元/吨,华南市场收盘送到价格持续上涨20至4720元/吨;基差方面,现货基差在01+40至01+44区间。

  11月5日国内乙二醇总开工63.91%(平稳),一体化67.59%(平稳),煤化工57.33%(平稳)。截至11月4日,华东主港地区MEG港口仓库存储的总量52.54万吨,较10月31日减少5.74万吨。受台风影响周末码头封航下整体卸货推迟,周内港口提货尚可,整体库存去化明显。

  11月5日,聚酯开工率在88. 7%。截至10月31日江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%,环比上周持平。终端织造订单天数中等水准为12.50天,较上周减少1.23天。近期国内订单仍有季节性刚需支撑,坯布库存小幅累库。出货不及月初,新订单的不确定性下,工厂以逢低刚需适度补货为主。总量订单没有到达预期,新增订单多以小单散单刚需为主。后市来看,织造厂商仍显谨慎,若订单无显著改善开工预计有回落风险。

  总体来看,国际油价宽幅震荡,乙二醇供需格局来看,目前国产供应保持高位,进口货到货增多,供应压力有所增加,但11月国内仍有装置检修计划,且港口库存低位,总体压力不大,需求端聚酯开机负荷高位,供需矛盾并不突出。

  策略:国际油价宽幅震荡,供需结构暂时相对平衡,但乙二醇港口库存处于年内低位,预计短期乙二醇偏暖运行,低接为主,关注国内存量装置的检修带来的影响。

  昨日PVC期货区间震荡,现货价格窄幅整理,市场成交以低价为主。下游采购积极性不高,整体成交偏淡。5型电石料,华东自提5270-5400元/吨,华南自提5320-5380元/吨,河北送到5180-5220元/吨,山东送到5230-5320元/吨。

  供应端:本周仅1家计划新增检修叠加部分前期检修恢复,预计开工继续提升。目前社会库存窄幅下降更多在于受运输影响到货不多,但绝对值同比依旧偏高,供应端仍较为充裕。成本端:昨日电石市场行情报价重心变化不大,多数电石厂开工维持前期,出货尚可;下游电石到货正常,需求量基本维持前期,市场平稳运行。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损,山东氯碱企业综合仍有盈利,短期电石市场暂无明显矛盾预计持稳运行,近期烧碱现货虽有小幅回调但表现尚可,PVC成本端支撑作用暂不明显。需求端:下游制品企业订单整体一般,软制品需求尚可,受地产终端影响,硬制品延续偏弱,短期国内需求难有明显起色。近期国内出口暂无优势,预计短期出口维持基础量。

  策略:短期PVC市场仍在宏观预期与弱现实之间不断转换,PVC盘面窄幅整理为主,本周需着重关注国内外宏观政策端表现。

  昨日纯碱盘面区间震荡,现货供需变化不大,价格坚挺,成交一般。昨日主要区域重碱价格:东北送到1700-1800,华北送到1650-1750,华东送到1500-1650,华中送到1500-1600,华南送到1750-1850,西南送到1600-1700,西北出厂1180-1300。供给端:短期纯碱多数装置相对来说比较稳定,局部产能开工下降,整体产量环比下降但仍处于相对高位,后续随着部分负荷提升以及未来新产能投放,四季度的纯碱供应端仍较为充裕。碱厂大部分产销维持,前期订单兑现下出货尚可,个别企业仓库存储下降,但目前更多是库存从上游转移至中游。需求端:国内下游需求波动不大,月初低价补库,整体按需采购为主,原料库存窄幅增加,不过在多数下游企业基本面尚未显著改善且对纯碱远期较为悲观下,后续拿货持续性预期不高,短期浮法、光伏玻璃日熔量仍有下滑可能,此外短期出口受海运费影响接单较为平淡。昨日玻璃价格重心略有上移,沙河市场情绪升温,经销商售价多有所上调。华东价格微幅走高,产销向好。华中价格多上调1-2元/重箱,中下游拿货情绪尚可。华南多数价格维稳,交投情绪有所缓和。

  策略:目前纯碱基本面延续供强需弱,虽有装置扰动但供应相对高位,下游刚需消费存减少预期,上游阶段性去库在于期现商前期订单兑现,库存转移至中游而非下游补库。本周要重点关注宏观层面消息带来的扰动,中长期看纯碱仍处于产能过剩周期,后续或仍将回归弱势局面。

  期货市场:纸浆期货主力合约SP2501,昨日早盘开盘后震荡反弹至5818点,临近收盘前快速回落,日盘收于5774元/吨,下跌22元/吨(或-0.38%),收出带长上影线万手;隔夜开于5770点,短暂下探后小幅回升,最终夜盘收于5786点,较昨结下跌2点(或-0.03%)。

  储存与持单:昨日纸浆期货仓单35.27万吨,环比增加2759吨;根据上期所多空持仓数据对比,昨日SP2411、SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.11万手,环比减少0.35万手,持有纸浆期货多单14.39万手,环比减少0.12万手;当前净持空单2.71万手,环比减少0.23万手。

  产业市场:昨日纸浆现货市场阔叶浆价格出现小幅下跌,其中山东地区针叶浆银星报价6200元/吨,阔叶浆金鱼报价4550元/吨,下跌50元/吨,阔叶浆小鸟报价 4500元/吨,下跌80元/吨;非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场行情报价环比持平;下游生活用纸、文化纸、白卡纸、白板纸、瓦楞纸和箱板纸市场行情报价均持稳;下游原纸市场,生活用纸电商订单备货结束,部分纸企仓库存储上的压力较大,供需两淡;文化纸市场,出版订单释放不多,社会面需求相对较弱,用户囤库意愿偏低,工厂整体出货不快,贸易商以走货为主,局部倒挂现象较重;白卡纸市场,纸厂开工状况变化不大,部分纸厂库存低位;白板纸市场,供需较为平稳,下游按需补库。

  总体来看,纸浆现货市场交投相对清淡,个别纸厂浆线停机检修,下游纸厂需求基本以刚需为主,采购积极性欠佳,暂无利好消息指引;纸浆期货近期趋势仍维持在区间震荡格局内。

  策略:正信期货预计纸浆期货合约SP2501,今日白天至晚间,将在5730-5850区间内以震荡为主;操作上,可以用区间思路,在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时,以高抛低吸短线操作为主,需注意风控保护。

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