近日，玖龙纸业（太仓）有限公司发布了重要的公告，公司拟发行6亿元2年期中期票据。其募集说明书对公司所处的造纸行业进行了分析。

  造纸工业是国民经济重要基础原材料产业之一，纸及纸板的消费水平已成为衡量一个国家现代化水平和文明程度的重要标志。造纸工业具有资金技术密集和规模效益显著的特点，其产业关联度大，较大的市场容量和发展的潜在能力已成为拉动林业、农业、机械制造、化工、自动控制、印刷、包装、环保等产业高质量发展的重要力量，形成我们国家的国民经济发展新的增长点。

  造纸工业以木材、竹、芦苇等原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是可以在一定程度上完成可持续发展，可循环经济的重要产业，具有旺盛的生命力。同时，随着新闻出版、书刊印刷、文化信息、商品包装等行业的迅速发展，造纸行业需求逐步扩大。2009年开始，我国造纸产量已超过美国，变成全球第一造纸大国，但我国纸消费量还有很大提升空间。随着经济的发展，预计从2010年到2015年，我国将变成全球纸消费的第一大国，造纸业在我国有较大的发展潜力。

  纸类产品依据不同的标准可以有不同的分类。按产品用途可以划分为工业用纸、文化用纸和生活用纸三大系列，其中工业用纸包括白卡、灰卡、牛皮纸等；文化用纸包括铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、新闻纸、书写纸、热敏纸等；按生产的基本工艺可以又分为涂布纸与未涂布纸。

  2011年以来，造纸行业产能释放，中下游补库谨慎，加之淡季需求较弱，造纸行业产销率出现下滑，整体库存偏高，压力较大。新产能投放推动了产量稳定增长，但由于毛利率下滑导致利润同比减少。2011年，全国机制纸及纸板的产量达1.1亿吨，同比增长13.24%。2012年4月份，全国机制纸及纸板产量1,029.3万吨，较2011年同期同比增长9.31%；2012年1-4月，全国机制纸及纸板累计产量3,805.6万吨，比2011年累计同比增长9.6%。

  2012年1-4月，全国造纸业工业销售产值达2,227.11亿元，同比增长13.05%。我国造纸行业具备较深积淀，目前在各相关行业中工业销售产值保持最高，目前占全国造纸及纸制品行业工业销售产值27.33%。

  2011年以来，我国纸业产品的价格总体呈现阶段下行的特征，在2011年1-6月以及2011年9月以来出现了两波快速下行的行情，进入2012年以来，纸制品价格慢慢的出现企稳态势。2012年4月份，造纸行业价格同比下降0.47%，比3月份有所降低，比2011年同期大幅度降低。继2011年9月份造纸业产品价格增速下降以来，纸制品价格增速放缓，3月份首次价格同比下降，目前纸价已降至两年来的最低点。

  2010年-2012年4月以来造纸行业价格指数变化（数据来源：国家统计局）

  2011年以来，纸品价格呈下降趋势，根本原因在于国际经济环境不稳定因素及国内宏观调控影响，废纸采购价格呈下降态势，造纸行业的终端产品价格亦呈下降走势。同时受市场之间的竞争影响，纸品需求依旧疲弱，导致纸制品价格走低。

  随着世界经济发展形势的好转，2010年以来，造纸原材料的价格呈现上涨趋势。至2010年5月，美国废报纸浆价格长期处在上涨趋势中，2010年6、7月，美国废报纸浆价格连续两个月下降，其后开始反弹。

  2011年上半年，除5月出现了小幅的上涨，美国废纸价格基本呈现稳定的态势。2011年9月末至11月，国际废纸价格经历了快速下跌的过程，此后呈现缓慢回升的态势。2012年3月以来，进口美国废报纸浆价格又慢慢的出现稳中向下的态势。国际市场欧废价格总体与美废价格一致。

  2011年，我国纸浆产量保持了平稳增长，全年同比增长12.06%，略微低于2010年增速。2011年下半年以来，受国家宏观调控影响，下游需求减缓，纸浆产量增速有所变慢。2011年四季度以来纸浆产量增速有所回升。2012年4月，我国纸浆产量158万吨，处于2010年以来月产量的较低水平；2012年1-4月累计产量631万吨，同比下降14.4%。

  国际木浆市场方面，浆价在经历2009和2010年的大落大起之后，一直维持在高位。但自2011年6月开始，国内浆价先于海外市场发生回调，且幅度较大。从6月下旬开始，阔叶浆开始连续下滑，针叶浆也随之调整。根据瑞银的研究报告，木浆发运量正常的年均增速仅2%-3%，但从2012年下半年开始至2013年，全球将有大约500万吨的新增浆线将投放市场，约占目前总产能的8%左右，这主要源于智力重启2010年因地震而停产的浆线万吨的新增供给。此外，印度尼西亚在2010年底重启了一条百万以上的生产线万吨化学浆线已于近期投产，能够完全满足中国需求。同时，高位徘徊的浆价也刺激了一体化生产商转产木浆。

  瑞银报告预计，2012年年均浆价将低于2011，对于自制浆比例普遍不高的国内纸企而言有助节省本金。中国木浆对外依存度较高，约40%需要进口。在国际木浆交易以美元结算的情况下，人民币兑美元升值将节约业务成本。由于浆价处于上涨乏力的阶段，人民币升值带来的成本节约效应较以往将更加明显。

  2011年，我国纸制品进、出口量双双增长。2011年进口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计4,521万吨，较上年3,926万吨增长15.16％；2011年出口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计762.27万吨，较上年669.18万吨增长13.91％。海关统计多个方面数据显示，造纸业基本的产品中，出口量较大的是机制纸及纸板以及纸制品，同比增长分别是17.29%和6.89%。机制纸及纸板中出口量最大的是书写印刷用纸及纸张，达到245.16万吨，同比增长12.55%，约占机制纸及纸板出口量的63.21%；其次牛皮纸及纸板出口量约占18.89%，是机制纸及纸板出口量中第二大产品，但同比下降8.08%。而新闻纸出口量继续大幅度地下跌，同比降幅85.64%。

  2011年纸及纸板进出口总量中，进口量较大的品种有箱纸板、涂布白纸板、涂布印刷纸、未涂布印刷书写纸、特种纸及纸板，合计进口量279万吨，约占纸及纸板总进口量的84％。出口量较大的品种有涂布印刷纸、涂布白纸板、未涂布印刷书写纸、生活用纸、特种纸及纸板，合计469万吨，约占纸及纸板总出口量的92％。

  2012年1-4月，我国累计进口废纸985.99万吨，较上年同期增长12.34%；累计进口纸浆576.53万吨，较上年同期增长15.83%；累计进口纸和纸板合计99.16万吨，较上年同期增加-8.71%。2012年1-4月，我国累计出口纸和纸板合计160.61万吨，较上年同期增加-2.22%。

  我国机制纸及纸板的生产从2006年开始保持稳步增速势头，其中2011年同比增长13.24%。分省区看，2011年山东省机制纸及纸板产量达到1825万吨，同比增长11.67%，占全国总产量的16.54%，紧随其后的是浙江、广东和河南，分别占总产量的13.88%、13.56%和10.71%。

  2011年全国新闻纸的产量达368.79万吨，同比下降8.28%，降幅较上年有所扩大。分省区看，山东省新闻纸的产量达174.8万吨，同比增长2.57%，占全国总产量的47.41%。新闻纸产量近几年呈现下降趋势，降幅显而易见，重要原因是由于互联网等媒体冲击，对新闻纸的需求持续下滑。

  2011年全国箱纸板的产量达1,668.4万吨，同比增长12.22%，增速超过2010年10.42%的增速，保持了较稳定增长幅度。全国各省份中，河南省箱纸板的产量达326万吨，同比增长5.09%，占全国总产量的19.54%；紧随其后的是浙江、山东和河北，分别占总产量的12.67%、11.93%和11.24%。

  2011年全国涂布印刷纸的产量达741.05万吨，同比增长21.37%，是机制纸及纸板产品中增速较高的种类。其中，江苏涂布印刷纸产量达到311.54万吨，同比增长仅0.78%，约占全国产量的42%；其次是湖南，约占13%，同比增长30.45%。

  2009年到2011年，未涂布印刷书写纸产量基本持平，变动幅度较小，2011年同比增长2.32%。从各省份看，山东省未涂布印刷书写用纸的产量同比增长7.30%，占全国总产量的32.93%；紧随其后的是河南、湖南和湖北，分别占总产量的13.89%、9.96%和8.61%。

  瓦楞纸箱是波纹纸板经过模切、压痕、钉箱或粘箱制成。波纹纸箱是一种应用最广的包装制品，用量一直是各种包装制品之首。2011年，全国波纹纸箱的产量为2856万吨，同比增长15.56%，低于2010年增速，但占纸制品的比重有所提升。分省区看，浙江省瓦楞纸箱的产量达410.4万吨，同比增长6.03%，占全国总产量的14.37%；紧随其后的是广东、河南和山东，分别占总产量的12.01%、8.39%和7.83%。

  从我国造纸行业地域特征来看，纸浆生产大多分布在在山东、河南、广西、广东、湖南和海南七个省份，产量占全国产量的82%以上。其中山东产量占26%以上。

  机制纸及纸板产量大多分布在在山东、浙江、广东、河南和江苏，五省份产量占全国的64%以上，其中山东产量占16%以上，浙江和广东产量均占13%以上。纸制品产量大多分布在在广东、浙江、河南、江苏、山东五省，其中广东占全国产量19%以上。

  造纸行业受到国家政策影响较大，近年来国家在产业政策上积极引导造纸行业的产业升级，并强化了行业的环保标准，推动造纸行业向高科技、高产能和低能耗的方向发展，未来造纸产业将进入资本和技术更为密集的发展路径。国家发改委于2007年10月15日颁布了《造纸产业高质量发展政策》，旨在完善造纸产业高质量发展环境，公平市场秩序，推动造纸产业落实科学发展观，建设资源节约型、环境友好型社会，促进可持续发展，加快造纸大国向造纸强国转变，《造纸产业高质量发展政策》从政策目标、产业布局、纤维原料、产品结构、组织架构、资源节约、行业准入等方面对造纸行业作了规范。2011年4月20日，财政部、工业与信息化部、国家能源局联合印发了《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》，并于5月9日颁布了淘汰造纸行业落后产能中央财政奖励范围：

  2011年5月10日工信部分解下达了2011年18个工业行业淘汰落后产能的目标任务，其中造纸行业的目标任务为744.5万吨，超出市场预期。分地区看，河北、河南、山东、山西等省淘汰落后产能任务较重。据国家统计局此前披露的2010年机制纸及纸板生产量（1亿吨），此次淘汰量（744.5万吨）约占行业产量的7.40%，如果考虑一些子行业不会受淘汰冲击（如高端纸种：铜版纸和白卡纸等），这个淘汰量可能占整个受影响子行业的10%左右。淘汰落后产能集中的纸种仍以原材料为草浆的低档文化纸、规模较小的低档包装纸（箱板纸、瓦楞纸和白板纸）以及低档生活用纸为重点。

  2012年1月发布的《造纸工业发展“十二五”规划》要求通过加大企业重组力度，完善产业组织形式，逐步形成大规模的公司为龙头、中小企业协调发展的产业组织架构，到2015年形成年产100万吨以上大型综合性制浆造纸公司集团达到20余家。同时规划还要去完成在节能减排方面制定的约束性指标，即实现吨浆纸平均综合能耗比“十一五”末降低18%、平均取水量降低18%、全行业化学需氧量排放总量下降10%等目标。

  在各项政策引导下，中国纸业将步入全面产业体系调整时期，以资源利用更为集约、环境关系更为友好、产品结构更趋合理的方向形成产业升级。

  由于我们国家的经济的强劲发展的新趋势，人民币将在较长时间里处于升值通道内，这对于造纸行业的盈利能力提升有助积极作用。

  造纸行业是我国第三大用汇行业，我国的造纸工业原料中，60%左右的木浆和40%以上的废纸需要进口，同时我国慢慢的变成了全球最大的纸浆进口国，造纸行业“终端市场在国内、原料对外依存度高”的特点决定了造纸行业将受益于人民币升值。

  此外，国内几乎100%的核心生产设备一定要通过国外采购获得，而目前国内制造商中向外资银行贷款购买仪器设施的并不是少数，人民币升值可降低此类企业的机器折旧费用及贷款负担；并为存在较多外币负债的企业，带来汇兑差额计入当期损益。

  此外，环境税即将开征对造纸行业发展具有积极影响。2008年初，我国相关部委即开始联手研究环境税开征工作。目前环境税征收方案初稿已经出炉，2013年开征的时间表也已经初步确定。造纸行业相对别的行业来说污染程度较高，造纸过程中产生的废气、废水、噪音、废渣等对环境有较大的负面影响。开征环境税，可以促使地方政府和大规模的公司关停落后的小型造纸企业和落后的生产线，提高行业集中度，从长远来看，既保护了环境，也增强了我国造纸行业的市场竞争力。